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2017/11/8 2:27:31
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  从某种视点而言,如今的北京,像极了 1999 年的纽约。

  每逢 KPCB 合股人、“互联网女皇”Mary Meeker(玛丽·米克)公布新一年的互联网趋向陈述时,科技媒体老是力争上游提要翻译并快手推送,速率堪比翻译中概股招股书。至于科技公司,则是如许刷屏的——

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  人们太需求一份主观公平威望刷榜第三方而且对本人有益的职业陈述了,致使于我的一名从前在业界出名的Y公司出任资深剖析师的伴侣加班累到吐血,《2015 年国家足浴职业年度归纳陈述》这种为某位客户量身打造的研报卖 10-20 万也是业界公布的机密。IPO 资料需求陈述,PR 需求陈述,拉出资需求陈述,做新媒体投进也需求陈述……职业范围稍大一点的公司根本上买陈述都买吐了,很多公司曾经开端本人发陈述了。正如我那位剖析师伴侣,就被收编进了上图某家公司。

  而玛丽·米克,这个因为在 1998 年被《巴伦周刊》称为“互联网女皇”而名噪当世的神级剖析师,其发迹之路与我那位吐血的剖析师伴侣生怕并没有相同——“他们更像啦啦队,而不是自力的调查员”。

  正现在年女皇的懿旨中,侧重强调了“无人机的人气宇每一年都在获得指数级增加”,现实上,前不久已有传言称 KPCB(米克任合股人的公司)方才出资了海内某无人机厂商。

  这不是欲加上罪。

  咱们无妨回忆下玛丽·米克的加冕史

  在 1981 年大学结业后,她先当了几年证券生意人,领前展转几家投行,担任科技职业剖析。并于 1991 年参加摩根士丹利,一干那是 20 年。

  在她刚参加摩根士丹利时,其实不被经营员和偕行看好,由于她固然文笔很棒,但内容格调“全凭觉得”,且因为举荐证券走势欠安,被封为“热制导导弹”的绰号(意味她的举荐就像热制导导弹,将证券摧毁)。

  但玛丽·米克明显不在意这些,由于她找到了新的增加点。

“私家企业很喜爱那些说对他们公司‘觉得’不错的人,他们在 IPO 时,需求替他们美言、拥戴他们的剖析师,这是米克的特长特长”。

  这里需求引见一个时期布景,实践上投行是靠出资人的掮客费费用日,即经过供给出资倡议赢利。但因为掮客用度曾经低到让这些华尔街精英无奈写出诚笃的研报,因而投行转而应用研报帮忙可以让他们赚到更多钱的公司(为了便于了解,你能够幻想好像媒体昂贵的薪水让记者无奈不接车马费软文,好像公立病院昂贵的治疗用度倒逼出“以药养医”)。

  在资源高潮澎湃的时期里,投行只有接到买卖,就稳赔不赚,由于它收取的用度是新上市公司融资额的7%(公司 IPO 价钱每多一亿美圆,投行就能收到 700 万美圆的佣钱,设想一下吧),看上去高尚惊艳的投行,实在仅仅个大众裙带的谋生。

  在华尔街,投行不行能依托资产支配推高股价,只能依托本人的剖析师的铁嘴动员听气,因而,剖析师成了各家投行感动新上市公司高管的主力。然而,华尔街早就有“国家墙”(Chinese Wall,好像媒体采编营收别离的防火墙)的规则,即投行不克不及与剖析师勾结一气。很明明,若是剖析师大吹大擂本人公司承销的证券,失掉了主观性,其客户的长处就无奈获得保障。惋惜的是,因为掮客事务的利润薄弱,缺乏以“养肥”剖析师,“国家墙”终究崩塌,剖析师与投行职员朋比为奸,事件变得不行收拾。

  这类新式生财之道的始作俑者,即是摩根士丹利。原本,剖析师是不会间接拿到承销营业报酬的,但投行物资嘉奖依然是世人皆知的究竟:投行事务人员对剖析师的年关奖有宏大的作用力。2000 年时,玛丽·米克写道:

“咱们的一个关键核心,在于应用咱们经过职业研讨陈述树立的特许经销权。”

“我的最大代价那是帮忙摩根士丹利博得最棒的收集 IPO 营业。”

  在那拨互联网泡沫的收缩期,华尔街上很多备受瞩意图证券剖析师不只在火上浇油,也借此成为了群众歌星。摩根士丹利的玛丽·米克、美林的亨利·布罗杰特、所罗门的杰克·格鲁伯曼都成了妇孺皆知的姓名,跟体育豪杰和摇滚巨星等量齐观。在一名受人崇敬的首席履行官的语言里,格鲁伯曼简直成了“半神半人”。

  玛丽·米克毫无疑难成为了新财产时期的主角,“科技公司简直都在哀求她重视一下本人公司的姓名,一般出资者们追着她索要署名,摩根士丹利为她开出的年薪高达 1500 万美圆”。最疯狂的时分,当米克到达某个办公区为《功利场》杂志拍片,拍照小组霎时恬静上去——“玛丽来了!”——而后冲曩昔献上一杯卡布奇诺。难怪曾有人如许评估:

“米克和她的下属在出售出资人以媚谄公司时毫无罪过感,由于在如许的买卖中,长处切实太宏大、太迷人了。”

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  (图注:女皇的首份陈述,322 页。厥后,有人如许评估她的笔墨——“在描绘行将成为核心的雄伟蓝图时,她毫无疑难是一流的。但她搜集海量数值所组装而成的长篇陈述,偶然却显得涣散和过于雄心壮志,这里面常常塞满了一百万个起点”)

  剖析师们彻底卸下了拘谨,以啦啦队长的身份大杀四方。布罗杰特坚定宣称,传统的订价办法在“一个职业的大爆破期间”已不再实用。米克也在 1999 年示意,“如今是感性莽撞时代”。他们关于个股的公布谈论,常常引得其价钱飙升。正如《职业规范》杂志所言:“当玛丽·米克启齿议论时,收集股便发狂了。”

  通常状况下,评级为“买”的证券,与评级为“卖”的证券之间的份额是 10 比1,可是在上世纪 90 年月前期,这个份额曾经挨近到 100 比1(咱们无妨看一下某些科技媒体上失常剖析文章和软文的份额,就明确如今的北京与 1999 年的纽约如许类似)。

  为了便于订价互联网公司,玛丽·米克曾满怀殷勤地大举贬责 Drugstore.com,由于阅读该网站 48% 的阅读量都归于“嵌入主顾”(在网站上最少勾留三分钟的拜访者),至于“嵌入主顾”能否会交出美钞,现已是另外一个成绩。在 2000 年的泡沫中,Drugstore.com 的股价曾到达了 67.5 美圆的高度,而到了次年春季,证券已一文不值。

  Drugstore 毫不是女皇曾犯过最严峻的谬误,2000 年,米克主导了美国最大的收集效劳供给商美国在线,斥资 1640 亿美圆收买媒体公司年代华纳的并购买卖。米克十分自傲地以为这起并购会成为有史以来最赢利的并购买卖,但理论上两家公司的兼并倒是一场完全的苦难。跟着收集泡沫幻灭,2002 年底美国在线年代华纳宣告盈余近 1000 亿美圆,创下了公司盈余的最高记载。Homegrocer、Ask Jeeves、Lastminute、ExciteAtHome……这些在泡沫幻灭时同等废纸的证券,也都已经被女皇竭力推荐。

  “某些剖析师已经委婉的允诺,在领前的商场中,本人正在停止中的研讨陈述将为 IPO 公司营业供给延续支援”。以是,即使是游览订票网站 Priceline.com 曾经暴涨 96% 的状况下,米克仍然坚决地看涨偏重荐该股,这给她的工作道德引来了许多质疑。

  2001 年,米克间断受到华尔街出资者的两起结合诉讼,她被以为成心传送谬误的资讯,误导出资者采办收集公司证券,然后给出资者带来了宏大损失。因而,《财产》杂志曾在某期封面上登载了玛丽·米克的相片,并配以题目“咱们能否能再信赖华尔街一次”,堪称对这些事情的全部总结。

  投行的圈套终究成了大新闻,出资者眼看着本人的退休金储备方案丧失殆尽,公司职员们看着本人的证券期权和年金方案消逝不见。纽约州总查看长开端以爱护小我出资者的名义睁开突击考察,然然后果却回味无穷。

  查看官在布罗杰特的邮箱中发觉了关键依据,他斗胆老实地说他举荐的一些公司是“狗屎”,最后他不能不提早退休。格鲁伯曼的邮件也被挖了进去,他从前在邮件中示意,之以是举荐 AT&T的证券,是因为自己帮助把他家孩儿送进纽约的一间歌星托儿所(伍迪艾伦家的孩儿也从前在那边入托)。

  但是摩根士丹利却“不妥心”烧毁了大多数电邮,在查看官可以找到的电邮记载中,米克的电邮内容非常慎重,她一般会防止批判她举荐的公司,哪怕这些公司明明曾经式微。办案职员需求依据标明,米克成心误导出资者,或她在陈述中暗藏了关联资讯,但他们无奈找就任何关联依据。

  末了,查看官和华尔街的分量级组织告竣息争,投行们不供认也不否定已经犯过的谬误,但保障会改善工作流程,并领取了巨额赔款。至于女皇?她成为了谁人时期硕果仅存的遗珠。在别的剖析师下狱的下狱,归隐的归隐的年月里,她仅仅带薪休假数年后,便再次回到了公家视线。

  2001 年 5 月,《财产》杂志揭晓长篇谈论文章《玛丽·米克那里出了错》,对互联网榜首次泡沫时代的“米克”景象停止了深化分析。在他们看来,玛丽·米克最致命的谬误那是太把本人当做“买卖人(dealmaker)”,而不是放心于做一位业余的“剖析师(analyst)”,如许的“身份庞杂”在帮忙她和摩根士丹利成名的一起,也毁了一个剖析师和一个职业的名声。

  在谁人最猖獗的年月里,即使在摩根士丹利将互联网研讨团队扩充至 26 个剖析师以后,一切人仍然只会点名示意——“只置信米克一小我”。

  我又想起了科技公司们每一年刷屏的盛景。

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